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来源|贝多财经
10月16日#xff0c;中药龙头企业漳州片仔癀药业股份有限公司#xff08;600436.SH#xff0c;下称“片仔癀”#xff09;发布截至9月30日的2023年前三季度业绩报告。发布财报后#xff0c;片仔癀的股价多日下跌。
10月17日、18日、19日和20日…撰稿|行星
来源|贝多财经
10月16日中药龙头企业漳州片仔癀药业股份有限公司600436.SH下称“片仔癀”发布截至9月30日的2023年前三季度业绩报告。发布财报后片仔癀的股价多日下跌。
10月17日、18日、19日和20日片仔癀的股价分别下跌5.10%、0.17%、2.07%和2.60%。截至2023年10月20日收盘片仔癀的股价报收239.28元/股较年内最高值328.85元/股累计下跌27.24%。
按收盘价计算片仔癀的总市值约1443.62亿元较年内最高的1982.97亿元相对减少约539亿元。而据公开信息显示该公司的市值曾于2021年中期一度接近3000亿元。也就是说片仔癀在过去两年的市值累计蒸发约1500亿元。
实际上在核心产品价格大幅上涨的提振下片仔癀2023年前三季度的业绩表现并不算差“一核两翼”的发展格局也蒸蒸日上。但细究其发展历程却不难从中窥见片仔癀“中华老字号企业”牌匾背后潜藏的隐忧。
一、“国宝级”药品前三季度营利双增
根据公开信息片仔癀是由成立于1956年的漳州制药厂在1999年改制创立于2003年在上海证券交易所上市是一家制药制造企业核心产品为片仔癀还生产安宫牛黄丸、复方片仔癀含片、茵胆平肝胶囊等20多种中成药。
2011年片仔癀被列为国家一级中药保护品种其传统制作技艺入选国家非物质文化遗产名录处方和工艺均受国家绝密级保护。据介绍该药品是一位削发为僧隐居璞山岩寺的宫廷御医所制专治热毒肿痛内服外敷均可。
据传当时附近百姓患疾者甚众寺僧广为施治无不药到病除。当时的片仔癀切片分服每次一片即可退癀民间俗称“片仔癀”“仔”为闽南方言中语气词“癀”为热毒肿痛片仔癀甚至一度被誉为“圣药”。
靠着这款“圣药”片仔癀的收入十分可观。2023年前三季度该公司的收入约为76.00亿元扣非后净利润为24.05亿元。单就第三季度而言片仔癀实现收入25.55亿元同比增长16.48%净利润8.64亿元同比增长17.03%。
但需要指出的是片仔癀在经历前几年的业绩爆发期后收入增速逐渐呈现放缓的趋势。2018年至2022年片仔癀的营业收入分别为47.66亿元、57.22亿元、65.11亿元、80.22亿元和86.94亿元整体呈上升态势。
贝多财经发现片仔癀的收入增速由2018年的28.33%降至2020年的13.78%。2021年得益于医药制造业和医药流通业收入合计增长约15亿元片仔癀的营收增速回升至23.20%但于2022年回落至8.38%甚至跌至10%以下。
二、提价换增长难阻毛利率下滑
在营收净利双增的背后和片仔癀的提价策略不无关系。
2023年5月5日片仔癀发布公告宣布其片仔癀锭剂的国内市场零售价格将从590元/粒上调到760元/粒供应价格直接上调约170元海外市场供应价格相应上调约35美元/粒而此次提价距上一次已过去三年有余。
实际上自片仔癀锭剂面世后片仔癀从未停止提价的脚步。西南证券统计数据显示片仔癀锭剂产品2004年至2020年共提价19次市场零售价格由325元/粒升至590元/粒提价幅度为81.54%。
贝多财经了解到片仔癀的市场实际价格远不止于此。此前有媒体曾报道2021年一粒片仔癀的价格曾被炒到千元以上甚至“千金难求一粒药”。而对于突如其来的大幅提价片仔癀在公告中称是受产品主要原料及人工成本上涨等影响。
官方信息披露制作片仔癀的药材包含麝香、牛黄、蛇胆和三七。而根据中药材天地网数据2022年天然麝香价格为44万元/kg相较于2020年提高10%2022 年底天然牛黄价格为55 万元/kg相较于2020年提高30%。
实际上由于产品秘方和原材料的稀缺性、发展历程带有的“神性色彩”加之坊间流传的提高免疫力、抗衰老、保肝护肝等功效片仔癀早已跳出药品属性成为高端人群眼中兼具医疗保健功能的社交货币。
而片仔癀的每次提价基本都带来了业绩提升。此前曾有机构统计2005年在出厂价和零售价均提升5元的背景下该公司当年收入同比增长65.2%2020年提价后该公司2021年的收入同比增长23.20%净利润同比增长45.46%。
但需要指出的是片仔癀惯用的涨价“套路”却难以弥补毛利率损失。财报显示片仔癀锭剂所属的肝病用药2023年前三季度的毛利率为78.19%同比减少2.15个百分点同期其医药制造业务毛利率同比下滑3.11个百分点。
三、开辟新赛道内控与品控问题仍待解
目前片仔癀尚未进入医保目录单粒以百计的价格对于普罗大众来说更像是“阳春白雪”只可远观。为触达更多的市场与消费者片仔癀自2014年起以云南白药为范本采取“一核两翼”策略入局日化产品和保健品的新赛道。
据了解片仔癀的化妆品业务由其子公司福建片仔癀化妆品有限公司下称“片仔癀化妆品”承接拥有“片仔癀”和“皇后”等多个品牌涵盖爽肤水、面霜、眼霜、祛痘膏等多种护肤产品。
贝多财经发现片仔癀的化妆品业务已经形成一定的规模。财报显示片仔癀2023年前三季度化妆品业务收入为4.31亿元同比下降6.53%占该公司总收入的5.68%。
片仔癀在2023年半年报中曾披露该公司欲推动控股子公司片仔癀化妆品上市正在梳理IPO尽职调查问题推进股份制改造流程。此外片仔癀化妆品的三期工程及安国新厂房一期工程也正在建设中。
但需要指出的是刚踏上分拆进程的片仔癀却面临着内控问题。2023年6月和8月片仔癀化妆品原副董事长杨浦权和原董事长林进生先后因涉嫌严重违纪违法被“双开”所涉财物随案移送。
此外片仔癀的另一家子公司漳州片仔癀上海家化口腔护理有限公司下称“片仔癀家化”因构成了对商品功能作引人误解的商业宣传涉嫌不正当竞争于10月11日被罚款3万元。
罚单显示片仔癀家化出品的“片仔癀牙火清专效深养牙膏”未实际取得符合法定资质条件的机构出具的《功效作用评价报告》却对外宣称该产品具有“缓解红肿、出血、口燥、异味、口腔上火”的功效存在对消费者的误导而被处罚。
根据罚单披露片仔癀家化涉嫌违反《化妆品监督管理条例》第三十七条第二项虚假或者引人误解的内容和《反不正当竞争法》第八条第一款的规定被湖北省赤壁市市场监管局罚款3万元。
而据媒体报道有偿获得了片仔癀牙膏符合法定条件机构出具的功效作用评价报告且拥有该功效报告的知识产权。目前该公司正与赤壁市市场监督沟通确认事实并保留其应有的权利。
今年年初在国家药监局关于70批次不符合规定化妆品的通告2023年第5号中片仔癀家化出品的片仔癀深抗敏专效深养牙膏被检测出菌落总数超标检出值为5.7×10²CFU/g高于限值≤500CFU/g的标准意味着其品控不合格。
不难看出依赖上游原材料的片仔癀深知“施压”消费者的单一涨价模式始终不是包治百病的“良药”但而在拓宽自身产业链、寻求多元化突围方式的道路上这位“老字号”或许还需继续坚守。
