网站模板flash,软件项目管理经验总结,个人网站可以做营销吗,站长之家域名查询鹿少女在大多数内卷的领域#xff0c;企业总是有各种各样的理由延缓或者停止回馈资本市场。所以#xff0c;当我们在竞争激烈的汽车市场#xff0c;发现这样一家始终将投资者回报放在重要位置的老牌车企时#xff0c;会觉得有些惊讶。因为伴随着经营和分红上的高确定性#xff0…在大多数内卷的领域企业总是有各种各样的理由延缓或者停止回馈资本市场。所以当我们在竞争激烈的汽车市场发现这样一家始终将投资者回报放在重要位置的老牌车企时会觉得有些惊讶。因为伴随着经营和分红上的高确定性它的估值却依然在同行业处于极低水平。
3月28日晚间广汽集团601238.SH,02238.HK发布2023年年度报告。数据显示广汽去年实现合并口径营业总收入约1297亿元同比增长17.62%净利润为44.29亿元整体增长稳健。
并且广汽宣布2023年拟合计派息约15.7亿元折算派息率约36%保持了自2012年上市以来每年派息率都高于30%的传统。广汽还首次宣布拟回购A股和H股股票共计5亿10亿元其中H股回购股份资金总额在4亿元到8亿元之间。
广汽对资金的分配不是心血来潮在港股广汽的估值只有0.27 PB和7.0 PE左右其市值和估值水平相比一众同行存在较大差距——要知道广汽去年的销售成绩颇为出众。
论总量其全年汽车产销均超250万辆论结构其自主品牌产销量以超89万辆创历史新高论亮点其MPV销量稳居国内市场首位广汽埃安销量达48万辆跻身国内新能源市场前三。
两相对比广汽的低估态势非常明显更不用说它还有分红优势。在广汽试图引导市场充分认识自身的独特性时我们也不由得思考市场为何错过了广汽
估值分为两部分一部分是现有经营业绩的兑现另一方面是市场预期在股价上的反映。从这两方面推理广汽被低估其实是市场未能解读到其布局中的潜在价值比如多路线多产品布局在扩大市场覆盖面上的优势产业链资源未来的兑现机会以及尚在蓄力的国际化发展等。
在这些因素搭建的价值框架中广汽并不像外界所定义的那样只是一支适合吃股息的红利股它更像成长股有着巨大的能量在等待喷发。
在多元布局中看见广汽的“立体增长”
2023年广汽业绩的积极增长一如既往由两个板块提供动力。合资品牌的表现始终稳健比如广汽丰田的销量稳居国内市场日系车第一名。自主品牌则是真正的成长看点2023年在销量中的占比提升到35.4%且最能体现广汽创新突破价值的新能源销量占比提升到58%。
关键信息就在这里现有产品格局中其实隐藏着广汽对多技术路线、智能化价值等方面的思考它们构建的增长格局是“立体的”即一方面覆盖多个市场热点规避当前电动车市场高渗透率条件下的后劲不足问题另一方面用多个智能化技术亮点赋能集团发展从测试走向落地实装。
在产品路线上广汽“XEV混动化ICV智能网联”和“EV电动化ICV智能网联”双轮驱动模式其实已明确了其布局思维是多线并行。而市场端的需求走势也说明消费者其实需要的是能应对其需求的好车他们在经过早期电动热潮冲击后更理性地看待市场产品布局。
新能源汽车渗透率在去年底一度超过40%高点而曾经不被看好的插电混动车型占新能源车的销售比例在今年1月超过40%如果车企的技术路线和平台布局能够海纳百川自然会在应对市场需求的变化上更游刃有余。
广汽的做法正是如此以广汽传祺为例广汽传祺在去年上半年完成“XEVICV”战略的2.0升级并推出了全新产品架构i-GPMA后者能够兼容HEV/PHEV等多个混动模式大大提升产品研发效率和市场适应能力。在去年接连上新传祺新能源E9、ES9、E8等产品的背景下2023年广汽传祺累计销量突破了40万辆。从全集团来看全年合计上市了18个系列的轿车、25个系列的SUV及6个系列的MPV真正做到了多产品布局适应国民化需求。 图源广汽传祺
而在这个过程中我们也发现正如面向市场需求开发i-GPMA架构的例子广汽实际上形成了一套以“应用”牵引包括智能化在内的多种技术加快量产的方法论这让很多前瞻性布局开始加速走向出成果的阶段也规避了技术创新投资缺乏落地场景导致未来前景不大的问题。
比如自动驾驶领域广汽一方面掌握着从L2到L4级别的算力平台开发能力一方面充分着眼生态圈层的价值与滴滴自动驾驶建立战略合作助力昊铂首批获得L3自动驾驶道路测试牌照并宣布和英伟达联手量产L4级自动驾驶汽车如祺出行也已取得深圳市Robotaxi载人示范应用资质获批在广州开展智能网联汽车示范运营资格。而在智能座舱方面广汽传祺与华为合作打造智能座舱生态的成果也在今年2月落地。
这就意味着广汽的技术发展策略注定静水流深——广汽在掌握自研能力和扩大朋友圈的基础上让应用端能够灵活跑起来有序地扩大成果利用。那么这就会表现为短期内很少和市场炒作的概念共鸣但长期成果却是非常“正统”和扎实的。
这也体现为广汽对一系列未来计划的安排比如飞行汽车GOVE计划2025年启动示范运行2027年在大湾区展开全链条立体智慧出行服务昊铂与英伟达宣布合作生产的 L4 级自动驾驶汽车计划2025年量产。广汽的丰富布局需要更多兑现的时间这个过程现有产品的功能性和市场吸引力会逐步提升。 图源广汽集团
这也引出另一个话题广汽的“立体增长”建构在业务底盘之上在自主研发合作开发资本合作多管齐下的手段中广汽在产业链上的“链主”姿态和硬实力的价值并没有得到充分评估。
产业链的硬实力和“朋友圈”是被忽视的价值砝码
从行业首个量产的车云一体化集中计算架构——星灵架构到夸克电驱、5C闪充技术、弹匣电池2.0等成果落地再到因湃电池工厂竣工投产、锐湃动力电池工厂竣工广汽的自研力量其实在无形中对当前行业的重点领域实现了近乎“包圆”彻底覆盖了“三电”产业链。 图源广汽埃安
这是广汽的一条价值链“明线”因为在掌握“三电”这类关键资产的自研资产能力后其无论是要控制产业成本还是有针对性地提升在产品上的应用都可以更加高效。去年广汽全年研发投入84亿元新增发明专利超过1500件很多成果都可以复用并不会在一时被计入市场价值这就造成了对广汽资产价值的短期错估。
一个颇有代表性的变化是在去年惨烈的行业价格战中广汽的整车制造业务毛利率不降反升虽然幅度尚不大但广汽将其解释为“自主品牌整车厂毛利增长”的推动却让我们看到了强自研模式对产业链效率和价值的提升前景。
那么在产业链上广汽是否还有其他更多因素被市场忽略了答案是肯定的。这就是广汽以广泛对外合作投资塑造的“暗线”这是一批足以牵引行业发展的优质无形资产。
近日智驾科技“顶流”地平线冲刺港股上市引发行业集体关注。而广汽早在2020年就通过旗下汽车产业投资机构广汽资本投资地平线并后续为其提供量产车型助力以此收获了一个强有力的智能伙伴。
投资是一家企业的产业卓识远见在产业链层面布局的“杠杆”以当前的投入撬动未来产业链上关键资源提供者的发展从而占据有利的生态位。所以我们看到广汽的投资“朋友圈”版图实际极为广大滴滴自动驾驶、欣旺达EVB、中创新航、清陶能源、速腾聚创、粤芯半导体等。
一方面被投资的企业有技术也有场景和市场化空间与广汽自身的发展高度协同互有助力。比如埃安和昊铂等品牌可以和供应商进行更密切的合作调优。
另一方面从本次地平线上市引起的关注热潮看处在生态圈内部的企业按照技术-商业-资本市场的发展层次逐步走向成熟有助于为广汽带来新的估值影响因子。因为由投资驱动行业技术发展实际承担了“前哨站”的作用成果不在于短期而在于未来。这些布局最终会转化为覆盖产业链上下游的“新兴产能”成为提升广汽成长力的优质资产。
作为“链主”广汽的收获期正在开启。
国际化渐入佳境广汽选择深度路线
最后去年还是广汽国际化力度加强的一年。
2023年广汽实现汽车出口量7.58万辆同比增长130%。自主品牌作为广汽创新成果输出的主要阵地收获了5.5万辆的海外销量。对于之前的广汽来说出海任务上布局节奏是优先于业绩数字。原因在于广汽选择了整车出口与现地化运营并行的深度出海之路它要求海外市场在研发、销售等层面做到足够的本地化。
2023年广汽海外市场布局已覆盖41个国家和地区海外销售服务网点设置236家且在非洲、东南亚多个国家和地区已布局多家组装厂其中尼日利亚、突尼斯等地已实现首批车辆下线交付。
此外埃安作为中国广东-泰国经贸代表团唯一的车企代表与泰国首家经销商代表锦汇签署合作备忘录在2023年9月正式在泰国上市。其后马来西亚和菲律宾等国的主流媒体也走进广汽为广汽扩大影响力。预计今年7月埃安位于泰国的首个海外生产基地将建成。
深耕出海点位以此扩大布局广汽选择了步步为营提升出海水平。值得关注的是广汽也提出了加快“新四化”科技领军人才及国际化紧缺人才引进和培养力度的措施。
2023年8月广汽披露“1551”国际化战略——“1”个2030年挑战50万的目标品牌国际化、产品全球化、生产本地化、销服综合化和生态多元化的价值链“5”化重点落实“1”套全球组织与人才保障机制。
以此为起点我们可以认为广汽国际化突破期已经开启。如果和广汽技术路线、产品实力和产业链布局等信息综合起来看广汽显然是希望能稳健高效地提升国际化水平。所以前期市场并未捕捉到广汽国际化增量机遇。但战略步入正轨后广汽的海外成长均速很可能会给外界一个惊喜。
结语
以上种种都体现出广汽的特征处在成熟但又充满巨变的行业是业绩稳健的龙头企业治理能力强且重视股东回报。假如汽车行业没有新能源这一系列变化那么广汽最突出的价值或许会是红利。但事实正好相反汽车行业的历史级巨变正在发生广汽正在通过产品布局、技术布局、投资布局参与、推动行业的深刻变化并创造和分享成长价值。
所以高回报实际伴随高潜力广汽在资本市场和业务市场都还是一支潜力股。随着它的成果更多向外界展示其市场认知不全带来的估值差异会逐渐得到收敛。转折正在接近时间将回答广汽的估值之问。
来源港股研究社
