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“医美三剑客”中#xff0c;爱美客(300896.SZ)、昊海生科(688366.SH)近日相继公布了2023年的业绩报告#xff1a;2023年#xff0c;爱美客预计实现净利润…在颜值经济赛道上医美项目逐渐成为消费主流。随着春节假期的到来医美消费又将迎来高峰期。
“医美三剑客”中爱美客(300896.SZ)、昊海生科(688366.SH)近日相继公布了2023年的业绩报告2023年爱美客预计实现净利润18.10亿元-19.00亿元同比增长43%-50%昊海生科预计实现净利润为4亿元-4.3亿元同比增长121.64%-138.27%。
「不二研究」据其2023年三季报发现2023年三季度爱美客、昊海生科的净利润增长率分别为43.74%、102.04%。目前昊海生科的净利增速碾压爱美客在「不二研究」看来这主要是由于爱美客过度依赖玻尿酸产品以嗨体为主的溶液注射类产品营收增速下滑与此同时随着玻尿酸赛道竞争者增加也已成为其不可忽视的风险。
爱美客是一家从事生物医用材料及生物医药产品研发与转化的国家高新技术企业。其已实现基于透明质酸钠的系列皮肤填充剂、基于聚乳酸的皮肤填充剂、面部埋植线的产业化。
截至2月6日A股收盘爱美客报收320.5元/股对应市值693.4亿元昊海生科报收97.2元/股对应市值166.7亿元。 「不二研究」据两者的三季报发现2023年三季度爱美客、昊海生科的营收分别为21.70亿元、19.82亿元营收增长率分别为45.71%、25.23%。
同期爱美客、昊海生科的净利分别为14.18亿元、3.27亿元净利润增长率分别为43.74%、102.04%。
2023年11月的一篇旧文中(《医美三季报内卷华熙生物、爱美客、昊海生科混战双11》)我们聚焦于作为医美三剑客的爱美客、华熙生物、昊海生科三季报内卷随着玻尿酸红利逐渐消失其业绩也出现分化。
时至今日爱美客、昊海生科不仅面临业绩分化等问题还要直面医美产品同质化严重的挑战。
随着玻尿酸红利消失医美行业竞争加剧爱美客、昊海生科谁更赚钱由此「不二研究」更新了去年11月旧文的部分数据和图表以下Enjoy
2023年双十一落幕据天猫大美妆数据统计被称为“医美三剑客”的华熙生物(688363.SH、爱美客、昊海生科的医美产品均未进入天猫双11美容护肤类目TOP10榜单。
「不二研究」据其2023年三季报发现从业绩增速来看昊海生科营收净利表现稳定爱美客营利增速略逊一筹而华熙生物营收净利双降。
从产品布局来看华熙生物布局医疗终端产品、功能性护肤品、功能性食品等多线业务全产业链昊海生科拓展眼科和医疗美容与创面护理产品而爱美客则专注垂直细分赛道同时布局肉毒素。
随着玻尿酸红利消失行业内卷不断加剧在竞争激烈的医美赛道中医美三剑客谁能讲出新故事
业绩营利双降VS增长提速
2023年前三季度医美三剑客的三季报均不理想。
具体来看2023年前三季度华熙生物实现营收42.21亿元同比减少2.29%昊海生科实现营收19.82亿元同比增长25.23%爱美客实现营收21.70亿元同比增长45.71%三家中营收增速最快。
从净利润角度看三季报数据显示华熙生物净利润5.14亿元同比减少24.07%昊海生科净利润3.27亿元同比增长102.04%爱美客净利润14.18亿元同比增长43.74%。
从净利润看爱美客净利润水平最高昊海生科增幅最为强劲华熙生物直接掉队。 「不二研究」发现2021年被认为是玻尿酸元年根据财报显示2021年华熙生物年营收增速87.93%昊海生科营收增速为32.61%爱美客营收增速则高达104.13%。
然而2023年三季度爱美客的营收和净利增速大幅放缓。其中爱美客的营收增速放缓主要是由于以“嗨体”为主的溶液类注射产品收入增速下滑。
华熙生物营收和净利润大幅下滑主要是由于功能性护肤品营收下滑和毛利率下降所致与此同时其近两年不断扩充护肤品C端市场销售费用大幅提高也是导致其业绩下滑的原因之一。
据华熙生物财报显示其2020-2023年前三季度销售费用分别为10.99亿元、24.36亿元、30.49亿元、19.43亿元分别同比增长110.84%、121.66%、25.16%、-36.27%营收占比分别为41.75%、57.96%、49.23%、47.95%。
而昊海生科则营收和净利润均实现大幅增长得益于2023年上半年医疗美容与创面护理产品中玻尿酸产品收入高速增长带动整体营收的增长。 据昊海生科半年报显示2023年上半年其实现营收13.13亿元同比增长35.66%实现净利润2.05亿元同比增长188.94%。其中玻尿酸的营收是2.56亿元同比增长114.35%。
在「不二研究」看来未来医美三剑客能否继续搭乘“颜值经济”快车高速前进取决于其具体的产品布局及对未来格局的把控能力。
布局多轮驱动VS垂直细分
尽管华熙生物、昊海生科以及爱美客共同被誉为玻尿酸A股三巨头但其在玻尿酸领域的发展和布局却差异巨大。
在玻尿酸原料生产上华熙生物的市场份额曾“一枝独秀”据前瞻产业研究院报告显示2021年中国玻尿酸原料总销量占全球销量82.00%华熙生物玻尿酸原料销量则占全球44.00%。
这得益于其在技术上的优势如微生物发酵技术、酶切和分子量精准控制技术、透明质酸“梯度3D交联”技术以及终端湿热灭菌技术使其在成本和产效方面具有显著优势。 爱美客则是在终端医美产品上异军突起。根据爱美客2022年报其援引弗若斯特沙利文研究报告统计称按2021年销售额计算爱美客透明质酸钠的皮肤填充剂在国产制造商中排名第一国内市场份额为21.3%。
昊海生科在玻尿酸原料生产、终端医美产品都有涉及但在两个领域都没有绝对优势。
此外据医美三剑客财报显示三大厂商的毛利率水平相差较大。2020-2023年前三季度华熙生物毛利率分别为81.41%、78.07%、76.99%、73.07%同期昊海生科的毛利率为74.93%、72.10%、68.98%、71.65%而爱美客的毛利率为91.81%、93.70%、94.85%、95.30%。
在「不二研究」看来医美三剑客毛利率差异的原因主要由于其产业布局的不同方向。 华熙生物在拥有玻尿酸原料生产绝对优势的情况下早已不再满足于B端市场。近年来其不断发力C端市场注重全产业链的布局。华熙生物拓展了医疗终端产品、功能性护肤品、功能性食品等多线业务。
此外华熙生物还将产品线延伸至食品行业。自2021年开始华熙生物推出食品品牌“黑零”主打含有玻尿酸的矿泉水和饮料“吃出水光肌”成为玻尿酸食品的卖点。
目前功能性护肤品已成为其主要收入来源。据华熙生物2023年半年报显示功能性护肤品实现收入19.66亿元同比减少7.56%占营收比例为63.92%。四大品牌中润百颜、夸迪、米蓓尔、肌活的营收分别为6.32亿元、5.43亿元、2.17亿元、3.41亿元。
昊海生科则另辟蹊径利用其玻尿酸原材料的优势借助资产并购将业务重点拓展至眼科。 2015-2017年昊海生科先后收购河南宇宙、深圳新产业、珠海艾格等企业股份取得眼科人工晶体业务。目前形成覆盖眼科、医疗美容与创面护理、骨关节腔粘弹补充剂、手术防粘连与止血四大细分行业领域。
据昊海生科2023年半年报显示眼科和医美创新产品业务是公司最大业务2023年上半年其眼科产品和医疗美容与创面护理产品分别实现收入4.81亿元、4.85亿元分别同比增长34.98%、47.49%占营收比例分别为36.7%、37.03%。不同于前两者爱美客专注于医美终端产品的发展这也是其毛利率居于三者首位的原因。 爱美客在玻尿酸医美终端产品不断发力差异化满足细分需求在研产品涵盖溶液类注射、凝胶类注射、面部埋填线和化妆品及其他等多款产品推出嗨体、爱芙莱、宝尼达、逸美一加一、紧恋等多个产品在细分赛道攻城略地。
「不二研究」认为在产业布局上依托玻尿酸的前期优势医美三剑客已经走上不同道路华熙生物布局医疗终端产品、功能性护肤品、功能性食品等多线业务全产业链昊海生科拓展眼科和医疗美容与创面护理产品爱美客专注垂直细分赛道。未来谁会成为真正的“颜值担当”一切有待市场验证。
未来肉毒素VS新品研发
据前瞻产业研究院报告预测中国玻尿酸市场规模2026年将达到127亿元年复合增长率约14.18%。
然而随着玻尿酸赛道竞争者增多玻尿酸原料、终端产品的价格逐年下降。根据弗若斯特沙利文发布的《2021全球及中国透明质酸HA行业市场研究报告》显示玻尿酸原材料的平均价格已由2017年的210元/克下降至2021年的124元/克降幅超过四成。 在玻尿酸赛道日渐拥挤竞争日渐激烈的情况下若要破局布局新品类势在必行。医美三剑客不约而同地选择了非手术类医美的第二大细分品类——肉毒素。
此前华熙生物曾与韩国美得妥合资成立公司拟拓展肉毒素相关产品。2020年1月据央视财经报道因伪造实验材料韩国吊销美得妥公司A型肉毒毒素Innotox的许可。
至此美得妥旗下三款肉毒毒素产品许可全部被吊销。这对于华熙生物而言无疑是一记打击其借力拓展瘦脸针业务的计划也暂时落空。
今年9月5日华熙生物发公告称韩国公司Medytox已同意终止合资协议和独家代理协议但索赔的仲裁目前暂未开庭审理。 爱美客在2018年开始布局肉毒素市场2021年收购韩国肉毒素品牌Hunons 25.42%股权。据爱美客在2023年3月28日的投资者调研纪要称“其注射用A型肉毒毒素已经完成III期临床试验目前正在整理注册申报阶段”。
与此同时昊海生科通过股权投资进入肉毒素和小分子药物领域目前在医美领域形成“玻尿酸肉毒素光电设备”的产品组合布局。
「不二研究」认为除了布局肉毒素外医美三剑客新品研发储备亦是引领未来的重要因素。只有不断创新和推出新的产品线才能在激烈的市场竞争中立于不败之地。
据医美三剑客财报显示华熙生物2020-2023年前三季度研发费用率分别为5.36%、5.75%、6.10%、6.56%同期昊海生科的研发费用率为9.46%、9.51%、8.54%、7.80%而爱美客同期研发费用率为8.74%、7.04%、8.92%、7.33%。
华熙生物研发费用率为医美三剑客中最低但这主要由于华熙生物营收体量大。从绝对数值看华熙生物研发费用投入最大2023年前三季度为3.88亿元同期昊海生科和爱美客分别为1.82亿元和1.73亿元。 在新品储备方面据医美三剑客2023年半年报显示华熙生物在研项目346项包含原料及合成生物、药械、功能性护肤品、功能性食品等昊海生科在研产品包括玻尿酸、射频、激光、肉毒素等。此外第四代玻尿酸产品预计于今年底或明年上半年获批截至今年上半年爱美客的注射用A型肉毒毒素已完成三期临床试验。
在「不二研究」看来医美三剑客在玻尿酸领域的先发优势奠定其在医美行业的地位但医美赛道竞争激烈未来在肉毒素及其它新品的布局或将成为最终胜出的关键。
谁能讲出医美新故事
如同脸上注射的玻尿酸总有失效时。
当玻尿酸红利收窄医美三剑客走上不同道路华熙生物借助原料优势发力功能性护肤品昊海生科借助并购将重心转移至眼科爱美客专注差异化细分赛道同时布局肉毒素。
2023年前三季度医美三剑客业绩出现分化昊海生科营收净利表现稳定爱美客营利增速略逊一筹而华熙生物营收净利双降在 「不二研究」看来华熙生物的净利润下滑主要原因在于其功能性护肤品营收下滑及毛利率下降与此同时其不断扩大护肤品C端市场销售费用大幅提高也是导致其业绩下滑的原因之一。
时至今日医美三剑客不仅面临业绩分化等问题还要直面医美行业产品同质化严重、创新力不足、缺少突破性技术的挑战。
随着玻尿酸红利消失行业内卷不断加剧在竞争激烈的医美赛道中医美三剑客谁能讲出新故事
本文部分参考资料
1.《医美行业半年报解读“三剑客”业绩大分化医美医院盈利承压》东方财富网
2.《医美“三剑客”江湖纵深背后门槛不足够高、医疗事故频发》中国网科技
3.《玻尿酸带动昊海生科业绩反弹但眼科板块依然压力重重》界面新闻
4.《春节难回暖变美暖一暖》子弹财经
作者 | 若楠 永阳
排版 | Cathy
监制 | Yoda
出品 | 不二研究
